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招商证券(香港):给予中国建筑国际

发布时间: 2019-08-07

  招商证券(香港)8月1日发布公告。公司2018年净利润出现下滑,除一次性损益外主要是由于公司主动转型收缩国内长周期PPP项目导致(典型的长周期项目为高速公路)。公司2017年国内新订单中高速公路占比为26%,而2018年该比率已下降至2%。市场普遍担忧转型对公司收入影响的幅度和长度均有不确定性,但公司一季度经营利润同比提升28%,且公司当前国内业务集中在产业园和广义市政工程上,契合政策导向。我们认为公司业绩复苏的确定性明显提升,上调公司目标价乘数10%至9.1倍,对应上调目标价至9.79港元,对应0.47倍2019年PEG。由于公司业务组合与基建增长点更贴合,现场开码结果我们维持公司买入评级,为建筑行业首选。


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